以史为鉴丨3年前俄乌冲突爆发后，A股是怎么走的？

刚过去的交易周（6月9日~6月13日），A股前4天波澜不惊(bōlánbùjīng)，周五突然放量(fàngliàng)下跌。

原因也很简单粗暴——以色列和伊朗打了(le)起来(qǐlái)，受恐慌情绪影响，全球资本市场突然进入“避险模式”，A股也没例外。

周五当天(dàngtiān)，原油、黄金、军工等板块顺势走强(zǒuqiáng)，一定程度上打断了不少板块原本的上攻节奏，如金融、新消费、游戏、传媒等。

而这个周末，相关消息(xiāoxī)仍在发酵，势必令各方疑虑：

（1）周一开盘，市场的交易基调是冲突“加剧(jiājù)”还是“缓和”？

（2）如果(rúguǒ)按“加剧”来演绎行情，能持续几天？

看似是“猜大小”的随机事件，其实在(zài)历史行情里有迹可循。本文(běnwén)就带大家回顾与当下情况最相似的案例——

3年前俄乌冲突刚爆发(bàofā)时，A股是怎么走的？

（声明：本文意在探讨地缘冲突初期，情绪面(miàn)主导行情(hángqíng)时，市场表现可能存在的一些共性；并不直接比较两起冲突本身，也(yě)无意预测事件走向。）

2022年(nián)2月24日（周四），俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，俄乌冲突正式爆发(bàofā)。截至目前，冲突仍在持续。

当天起，全球大宗商品开启避险模式。原油、黄金日(rì)内收长上影线；随后持续上涨，于当年(dāngnián)3月7日、8日见顶回落。

而与(yǔ)大宗商品不同，A股彼时（受冲突引起的(de)）恐慌情绪未持续太久。

当天午后，三大(sāndà)指数全线(quánxiàn)下挫，尾盘部分资金抄底，创业板指收跌2.11%。

此后几个交易日，大盘整体在震荡中略有修复(xiūfù)。

随即进入3月，在多重因素影响下（如美联储加息预期、疫情发酵、北向(běixiàng)资金流出等），市场开启(kāiqǐ)新一轮下跌，直到(zhídào)当年4月27日见底回升，即“427行情”。

板块(bǎnkuài)来看，申万二级行业中，油服(yóufú)工程、贵金属、地面兵装三大板块当天逆势领涨——与本周五（6月13日）非常相似。

下跌一侧，具体领跌板块差别较大，总体偏(piān)消费、软科技。

2022年(nián)，在冲突(chōngtū)爆发后的几天，A股油服、贵金属两个板块，随大宗商品价格走势，先走高后回落；而以地面兵装为代表的军工板块，则当天(dàngtiān)见顶，后续逐步转头下跌。

个股方面，冲突爆发当日，全市场超(chāo)(chāo)4000只个股下跌；次日迎来“错杀修复(xiūfù)”，超3300家上涨。在3月大盘开启下跌前，个股情绪整体良好。

综合上述情况，地缘冲突对A股的短期(duǎnqī)影响，主要有三大规律：

（1）避险情绪主导：冲突初期(chūqī)风险资产普遍承压，资金流向石油、黄金、军工等(děng)防御性板块。

（2）快速修复性反弹：冲突(chōngtū)事件发生后一周内，市场逐步消化利空并(bìng)反弹。

（3）板块(bǎnkuài)分化显著(xiǎnzhù)：能源、贵金属、军工等直接受益于冲突的板块表现强势，而消费、科技等成长板块因风险偏好下降回调。

中长期来看，随着情绪平息，决定走势的仍是政策与经济(jīngjì)基本面。

如果你(nǐ)认同这一点，那么当下A股并无可能复刻2022年3月(yuè)~4月的探底走势。

由此展望下周(xiàzhōu)行情，有(yǒu)分析认为，原油、黄金等大宗(dàzōng)商品的表现，主要随冲突局势的加剧和缓和而起伏；A股对应板块，走势也以跟随为主。

而对大盘来说，下周一开盘时，无非两种情况，即要么延续本周五的调整格局，要么快速开启(kāiqǐ)超跌修复；盘中，两种情况也可能发生逆转(nìzhuǎn)——毕竟，短线行情存在一定的随机性(suíjīxìng)。

但即便周一(zhōuyī)市场仍以避险为主(wéizhǔ)，随着时间推移，市场重回原有节奏的概率逐步提升，变盘节点也终将出现。

放眼后市，东兴证券研报认为，（沪指）3400点是一轮(yīlún)中长期慢牛的(de)起点。

从全球视野来看，中国资产重估使得A股具备越来越多吸引力(xīyǐnlì)。

从国内政策环境(huánjìng)、利率环境以及制度建设来看，A股(Agǔ)资产质量和估值环境都有显著改善。

从经济自身周期来看，目前已经(yǐjīng)到了一轮下行周期的末期。

从时间点来看(láikàn)，7~8月是半年报披露期，同时也是关税谈判的90天节点，2季度业绩低于预期则有可能(kěnéng)政策端再次发力，3季度有望成为行情(hángqíng)的转折点。

最后，来看下周还有哪些(něixiē)大事。

6月16日（周一）上午10时(shí)，国新办举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人(fāyánrén)、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍2025年5月份国民经济运行情况，并(bìng)答记者问。

另据国家统计局网站，会上将发布(fābù)规模以上工业生产月度报告(bàogào)、固定资产投资(不含农户)月度报告、房地产开发和销售(xiāoshòu)情况月度报告、社会消费品零售总额月度报告、能源生产情况月度报告。

同日(tóngrì)，国家统计局将公布2025年5月(yuè)商品住宅销售价格指数月度报告。

此前数据显示(xiǎnshì)，2025年4月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅均(jūn)持续收窄。具体来看，一线城市新建(xīnjiàn)商品住宅销售价格环比由上月上涨(shàngzhǎng)0.1%转为持平，二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。

6月20日（周五(zhōuwǔ)），最新贷款市场报价利率（LPR）将出炉。

2025年5月数据显示，1年期(niánqī)(niánqī)LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

当地时间6月17日至18日，美联储议息会议(huìyì)将举行。

中金公司在近日的研报中称，由于非农就业韧性以及关税降温，美联储对于(duìyú)增长的判断可能(kěnéng)比3月更乐观。由此，美联储主席鲍威尔(bàowēiěr)在这次会议上的态度可能偏鹰，这或让期待(qīdài)美联储降息的投资者感到失望。

6月18日至(rìzhì)19日（周三周四），“2025陆家嘴论坛”将(jiāng)在上海召开。

本届论坛由中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会和(hé)上海市人民政府共同主办，由中国人民银行行长与上海市人民政府市长担任共同轮值主席。本届论坛将主题设定为“全球经济变局中的(de)金融开放(kāifàng)合作与高质量发展(fāzhǎn)”。

6月18日至20日，GSMA主办的上海(shànghǎi)世界移动通信大会（MWC上海）将在上海新国际博览中心及(jí)浦东嘉里大酒店举行。

获悉，中国移动、中国铁塔、长安汽车、荣耀、华为、联想、中兴通讯等将出席并发表演讲(yǎnjiǎng)。此外，2025年世界(shìjiè)机器人大赛选拔赛将首次登陆(dēnglù)展会现场。

Wind数据统计显示，下周A股(Agǔ)共有48家公司限售股陆续解禁(jiějìn)(jiějìn)，合计解禁29.14亿股(yìgǔ)，按6月13日收盘价计算，解禁总市值为454.58亿元。解禁市值居前三位的是(shì)：迪阿股份(112.03亿元)、瑞泰新材(88.66亿元)、冀东水泥(46.80亿元)。

从(cóng)个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：冀东水泥(10.66亿股(yìgǔ))、瑞泰新材(5.2亿股)、迪阿股份(3.6亿股)。

下周，中国人民银行公开市场将有8582亿元逆(nì)回购(huígòu)到期，其中(qízhōng)下周一至下周五分别到期1738亿元、1986亿元、1640亿元、1193亿元和2025亿元。

同时，为保持银行体系流动性充裕，6月16日，中国人民银行将以(yǐ)固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元(yìyuán)买断式逆回购操作，期限为6个月(182天(tiān))。

此外，上海(shànghǎi)证券交易所和中证指数有限公司将于6月(yuè)16日正式发布上证580指数。该指数从沪市证券中选取市值(shìzhí)规模较(jiào)小、流动性较好的580只证券作为样本，反映上海证券市场市值较小上市公司证券的整体表现。